6月14日，消費行業(yè)的五家巨頭VC從茶顏悅色的股東退出，讓我大為震驚。有人說因為茶顏上市前景不明，有人說是去搭VIE準備在港上市，有人說是回購條款觸發(fā)了......不管是哪個說法，茶顏的前景肯定是沒有2019～2021年投資人爭相追捧時好。
2021年12月，茶顏拿到最后一輪融資。兩年半時間，茶飲行業(yè)、茶顏、茶顏的競爭對手們，究竟發(fā)生了哪些變化?茶顏的起起落落(只指代茶顏在資本市場)對創(chuàng)業(yè)者、投資人有什么啟示?
一、喜茶：上山下鄉(xiāng)，幾度傳上市
2021年7月，喜茶從高瓴、紅杉、龍珠等拿到D輪5億美元的融資，此后再也沒拿到一筆錢。
雖然這幾年不斷傳出喜茶要在港股上市的傳聞，并且連投行都定好了，但是喜茶一直按兵不動;說到底，還是手上余錢多，戰(zhàn)略有定力;并且，在降價+加盟政策的巨大變動期間，的確不適合去資本市場融資。
2022年12月，喜茶在此前大幅度降價的基礎上(價格帶從28元下降到20元)，放開全國加盟，一時間所有鄉(xiāng)鎮(zhèn)加盟商聞風而動，據(jù)說喜茶一天收到10000份加盟申請。喜茶從千店迅速躍升到3900家門店。
加盟搞得如火如荼，投資人都是超級巨鱷不急著套現(xiàn)，喜茶算是全行業(yè)最穩(wěn)的一個了。只是不知道，上一輪600億估值的喜茶，在資本市場的檢驗下，還能剩幾成?
二、奈雪：上市變仙股，撈了一把老三
2020年12月底，奈雪拿了上市前最后一輪融資——云鋒和太盟(救了萬達的那個)給了1億+美元，2021年6月奈雪在港股頂著萬千關(guān)注上市，融資51億港幣。
作為“茶飲第一股”，奈雪的表現(xiàn)是：暴跌90%。
奈雪現(xiàn)在的市值是40億港幣(37億人民幣)，甚至還沒有給喜茶奈雪供應珍珠波霸的寶立食品市值高——換個角度來說，公司的戰(zhàn)略真的很重要，寶立食品是2018年切入喜茶奈雪的供應鏈開始做珍珠粉圓的，之前是百勝的一級供應商。2018年是進入茶飲行業(yè)的最后一年，2019年喜茶奈雪大規(guī)模融資、開店，把整個行業(yè)創(chuàng)業(yè)的大門已經(jīng)關(guān)上了。
上市半年后，2022年12月，奈雪以5.3億收購樂樂茶43%的股權(quán)，把行業(yè)老三從水深火熱中解救了出來。于是樂樂茶也跟著奈雪開小店，2024年目標完成千店，光是上海就要開200家。以前那個高舉高打、烘焙茶飲大店的樂樂茶，也沒了。
2019年樂樂茶公開融資的估值是17億。2020年，樂樂茶和喜茶接觸的報價是40億(據(jù)傳)。到了2022年，樂樂茶被奈雪收購的估值是：12億(縮水70%)。
對于行業(yè)頭部的品牌來說，或許在資本市場能有一些呼風喚雨的手段，但是千萬不要把熱潮期資本的瘋狂當作自身的能力，這一點在上一輪O2O熱潮的時候已經(jīng)得到充分驗證。等到潮水褪去，還在水里的投資人也得問你要三倍的回報。
三、蜜雪冰城：悄悄破30000店，A股上市折戟
一直彎著腰撿鋼蹦的蜜雪，反而是跑得最快的那個。2020年6月，蜜雪破萬店。2023年8月，蜜雪破兩萬店。
2021年1月，蜜雪拿了唯一的一輪融資——高瓴和中信的20億。
2022年10月，蜜雪沖刺A股，并且交上了中國茶飲有史以來最漂亮的一份招股書：
毛利率32%，凈利潤率達到了驚人的18%;
星巴克的毛利率只有26%，凈利潤率只有9%。
奈雪上市前的毛利率還有61%，上市后經(jīng)過一輪產(chǎn)品降價，毛利直接跌到26%。
結(jié)果因為各種原因，蜜雪A股上市受阻，只能轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，投行也是頂配：美銀高盛UBS。5個月前在港交所遞交了申請書，到現(xiàn)在也沒有消息。
像是蜜雪這樣走到IPO前才融資的品牌，少之又少，他們本身就不被行情所束縛，也沒有參考意義。
四、茶百道和古茗：務實派的瑟瑟發(fā)抖
古茗9400家門店，茶百道8600家門店，兩個品牌都是打一開始就走務實路線的——不管是核心商圈還是城鄉(xiāng)結(jié)合部，不管是100萬裝標還是40萬裝標，只要加盟都給開，只要賺錢都給做。
再務實的品牌，遇到陰晴不定的資本市場也得瑟瑟發(fā)抖。
品牌和投行都盯著一路向下從不回頭的奈雪股價，到了今年1月份總算有了企穩(wěn)的感覺，古茗立馬遞交了上市申請，結(jié)果有兩個沒想到。
一是沒想到蜜雪冰城也在同一天遞交了上市申請，上市還能撞車。古茗也沒想到，全網(wǎng)的新聞稿里都把它和蜜雪放在一起比較，心里直喊冤，“為什么不拿茶百道和蜜雪比，這不欺負老實人嗎?”
二是沒想到茶百道上市以后還能跌一半，等到古茗上市的時候估值又不好定了。備受同行期待但是不被資本市場看好的茶百道，今年4月在港股上市以后一路下跌，最多跌了接近40%。
古茗躲在角落里瑟瑟發(fā)抖，只能希望蜜雪早點上市、最好翻一倍拉一拉估值了。
對于中腰部的品牌，資本更像是充滿了不確定性的因緣雨露。資本一擁而上時或許能沾點光，快速擴張;等到資本集體退潮時，投資人退出套現(xiàn)的壓力和資本市場融資的困境，可能會讓所有動作變形。
五、茶顏悅色vs霸王茶姬：大一統(tǒng)市場下的倔強選擇
以前雖然有很多聲音說，美國的消費品牌可以在一個小城市活得很好，幾十年經(jīng)久不衰。所以茶顏本身以及投資人可能也是受這個影響，覺得消費品牌做好一個網(wǎng)紅城市的綁定就可以做到長盛不衰。
但是美國那些偏居一隅的食品品牌，銷路畢竟還是打通全球的，同理，供應鏈也是打通全球的，那么成本和效率(營銷效率、管理效率)都是極高的。
當霸王茶姬4500家vs茶顏悅色620家，供應鏈成本就不可比(更何況茶顏的客單價還比霸王茶姬低20%左右，如果以后茶顏想放開加盟，模型根本算不過來)。
所以茶顏剛開始爆火的時候一定是各大機構(gòu)求著要份額，但是時間一長，就算茶顏使出渾身解數(shù)——零食+食品+文創(chuàng)+檸檬茶+咖啡，每一個方向都是不小的投入——茶顏在全國范圍內(nèi)的競爭似乎已經(jīng)結(jié)束了，即使茶顏已經(jīng)走出湖南、在外省開了200多家店。
資本在這個時候退出，似乎也不失為一種體面地分手。有茶顏這樣的倔強品牌，中國的消費者也才能有更有趣更豐富的體驗。
六、瑞幸：粉單市場的王，消失于大眾資本市場
2019年，因為財務造假等一系列嚴重問題，瑞幸直接被納斯達克退市，只能在美國的粉單市場(OTC Pink，就是華爾街之狼的原型推銷的那個市場)維持上市地位。
雖然徹底從大眾視野中消失，甚至很多人還以為瑞幸已經(jīng)退市破產(chǎn)。其實瑞幸在粉單市場混得還不錯。
轉(zhuǎn)板到粉單市場以后，股價很快從21拉到了51，雖然后來經(jīng)歷疫情等波動，直到今天還有450億人民幣的市值，放在粉單市場也算是巨無霸。
情理之中意料之外，瑞幸還是成為了中國茶飲行業(yè)在股市中估值最高的公司。情理之中的是，瑞幸基本面非常solid強有力，業(yè)務情況也是一路高歌猛進;意料之外的是，中國市值最高的茶飲公司是捅出近二十年中美最大資本市場財務丑聞的瑞幸。
依靠巨大的資本局創(chuàng)造中國餐飲史上的開店奇跡、上市奇跡，失去資本的寵幸以后步步為營、穩(wěn)扎穩(wěn)打，反而成為估值最高的公司。得之資本，失之資本，瑞幸這一局，走的也是驚心動魄。
六、后記
茶飲本身的確是一個變化太快的行業(yè)，資本也只是試圖在不確定性中尋找那個確定性——創(chuàng)始團隊的智慧、戰(zhàn)略、經(jīng)驗。只是經(jīng)歷了2019年前后的消費投資熱潮后，各個品牌都在經(jīng)歷“去杠桿”——降低單店預期、降低投資回報預期、降低門店數(shù)量的預期。
這個過程對所有人都是痛苦的，消費者再也喝不到以前那么好喝的果茶了，加盟商也不再希望兩個月就能收回投資，投資人也不再夢想上市的時候翻一倍，品牌的打工人可能還得多看看boss直聘。
誰讓2019年的時候，大家都覺得錢好賺呢。
來源：致一財經(jīng)
如有侵權(quán) 請聯(lián)系刪除
